钢材市场现实与预期的差距在哪儿？

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　　6月份，螺纹钢期货1810主力合约上涨111元/吨，同时现货价格走势亦偏强，最终上涨90元/吨。6月份，热轧卷板期货1810主力合约上涨56元/吨，现货价格回落20元/吨。螺纹钢和热轧卷板6月份都实现了一部分期现基差的，但是螺纹钢期现价差仍然在300多元/吨，热轧卷板期货价格也贴水现货价格，说明了预期仍然较差。钢材市场现实与预期的差距明显，我们想分析其中的原因，并对未来的走势作出预判。

　　从一些数据来看，今年的钢材生产稳中有升。今年1月~5月份，粗钢产量为3.7亿吨，同比增加7%；钢筋累计产量为8147万吨，同比增加1%；中厚宽钢带累计产量为6061万吨，同比增加2%。从日均粗钢产量来看，今年截至6月上旬，日均粗钢产量为234.8万吨，比去年同期增长了3.3%。

　　我们从3个数据来今年1月~6月份的需求情况。第一个是某网站公布的全国主流钢材贸易商的成交数据，今年上半年日均成交172526吨，比去年同期增长6%。第二个是水泥的产量，1月~5月份我国水泥产量为79884万吨，绝对数据看下降10%，但是同口径企业的产量累计增速仅下降0.8%。第三个是房地产的数据，1月~5月份房地产新开工面积累计增长11%，施工面积增长2%。

　　2018年以来，钢厂利润一直维持在比较高的水平，不论是高炉还是电炉，都有不错的利润。高利润能够刺激持续的开工，也就是说今年以来绝大多数时间，钢厂能开的产能全开了，也未见明显的过剩。

　　现实层面的乐观还有一个重要因素在于环保引起的一波又一波停、限产。今年上半年，徐州地区钢厂因环保停产，青岛地区钢厂因上合峰会减产，徐州和青岛都在华东地区，而华东地区是螺纹钢期货主要对标的现货区域，对盘面以及交易者心理的影响较大。上周，沙钢环保事件发生后，市场担忧其生产受到影响，钢材价格就出现了上涨。

　　供应方面，高利润刺激高炉复产带来不确定性。今年供给侧结构性和环保政策对钢厂生产的影响仍然很大，但是我们认为边际影响已经有所减弱。从预期来看，资本总是逐利的，高利润必然刺激高产能。短期内，局部地区的产能能够被，但长期和大面积来看，产能很难受到。

　　需求方面，受到去杠杆的影响，地方对基建的投资回落。市场普遍认为，5月份经济数据中，房地产数据“一枝独秀”能够支撑钢价走势，但是上周国家开发银行表示，棚改项目的审批权限部分收回总行，这会导致房地产未来增长的驱动力减弱。市场此前普遍认为2016年和2017年棚改的货币化安置在三、四线城市去库存过程中发挥了重要作用，而棚改政策的收紧可能使得唯一有支撑的需求受到。

　　总体而言，我们认为目前钢材市场面临着现实尚可、预期较差的情况。7月份，钢材市场进入淡季，如果供应不继续收紧，或将出现期现价格双双回落的情况。

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