LED行业“失效”并购案例丛生

今年LED行业并购案例非常多，清华同方、广日股份、佛山照明、珈伟股份、鸿利光电、长方照明、中京电子、雷曼光电、晶元光电、飞乐音响、茂硕电源等上市企业均有涉及。

“只要有合适的对象和机会，无论是强强联合，还是强弱联合都应该去做。”三星LED中国区总经理唐国庆表示，对于上市企业来说，不并购就没有快速发展的能力，如果别人都在快速前进，那么停步不前的企业就会面临被淘汰的风险。

不过，并不是每个并购案例都是一帆风顺的，也并不是每个并购案例都能够成功。权威数据显示，对于合并、兼并或者两者兼而有之的项目来说，最终失败的概率大概会在40%～80%之间。这就意味着，相比起最初制定的战略目标，很多并购都将会属于失败的项目。

终止并购的理由向来模糊不清，如收购价格不一致，涉嫌违法稽查等。不过有一个相似之处便是，被并购方基本上陷于资金困境中。

东北证券项目总监张莫非坦言，处于资金困境中的企业，收购案例会存在很多不确定因素，就像男女相亲一样，总会存在这样或者那样的问题。

长方照明收购康铭盛被暂停

涉嫌违法稽查立案

长方照明于6月发布了增发股份收购资产报告书，计划以12.31元的价格定向发行3645.82万股股份，外加7920万元现金收购康铭盛60%的股权，其中，以发行股份方式支付交易对价总计4.488亿元，按12.31元/股的发行价格计算。

8月15日，证监会的一则通知打乱了公司的计划。8月15日，长方照明接到中国证监会通知，因参与本次重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案，公司并购重组申请被暂停审核。长方照明对于康铭盛的估值太“离谱”遭受外界质疑。

据披露，此次交易标的资产作价5.28亿元，其中7920万元以现金支付，余下的4.488亿元将以发行股份的方式支付，以12.31元/股发行价格计算，长方照明拟发行股份购买资产的股份发行数量为36，458，154股。

从业务构成来看，康铭盛专注于LED移动照明应用产品的研发、设计、生产和销售，属于LED封装的下游应用行业，是半导体照明产业的重要组成部分，为国家战略性新兴产业。长方照明则致力于推进LED在照明领域的发展，业务专注于LED照明器件的封装，并在此基础上向下游照明应用领域延伸，主要从事LED照明光源器件和LED照明成品灯具的研发、设计、生产和销售。

不过，企业的资产评估受各种因素影响，诸如经济环境、行业周期、整个股票市场趋势等，企业家的心态会发生各种变化，上市公司作为并购方也会结合自身情况进行细致考量。

“一个项目谈下来至少要半年至一年，这个漫长的周期也考验着双方的心理博弈，在长达数月的重组过程中极易发生变数。”在凤博投资董事长常军看来，并购终止70%～80%是由于评估价值不一致这个因素所导致。“评估分歧确实是并购终止的主要原因，我认为上市公司并购重组，尤其是收购非上市公司股权，超过60%的都是价格问题。”

鸿利100%收购斯迈得

股权评估曾被否

虽然鸿利光电与斯迈得的收购案件最终成功，但是该案件并不顺利。

6月9日，鸿利光电拟通过发行股份及支付现金相结合的方式收购深圳市斯迈得光电子有限公司合计100%股权。

不过，如此股权认购并没有获得监证会的批准。9月初，证监会上市公司并购重组委于9月1日召开的工作会议审核，鸿利光电发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的重组事项未获得通过，审核意见为股权变更及其披露不清晰。

张莫非分析，自从收购斯迈得以后，鸿利光电基本面没有利空，但在上周股价大跌15%，业内认为主要因为是市场对其收购斯迈得存在分歧。

10月13日，鸿利光电对收购案进行了调整，以1.70亿元现金收购斯迈得100%股权。斯迈得全部股权评估值为1.8亿元，较3月31日经审计的净资产价值4353.03万元，增值率约为313.26%。

斯迈得是国内LED照明的白光封装企业，未来将扩大产能，提高市场占有率，同时会增加电视背光和中小尺寸背光应用类封装产品。今年1-6月，斯迈得的营业收入为1.38亿元，净利润1420.94万元;归属母公司所有者权益5343.44万元。   温馨提示：