周期开年布局稳增长_准格尔旗二手门窗

　　停止2022年2月5日（1）功绩预报总结：，化工上市企业共172家已公布21年功绩预报的。利润为正且完成增加此中132家预期净，司扭亏为盈外除22家公，增加幅度不低于50％有79家公司预期最低，长幅度不低于100％61家公司预期最低增，散布较为平均且在各行业；长幅度不低于200％29家公司预期最低增，、氯碱行业公司4家、钾肥行业公司2家此中包罗别的化学成品类行业公司8家。的公司共有22家预期净利润为负，司为由盈转亏此中8家公，为持续吃亏形态别的14家公司，品类行业公司6家包罗别的化学制，造行业公司3家油漆涂料油墨制，业、农业行业公司各2家改性塑料行业、轮胎行。

　　持续大涨②复牌后，：【中国巨石】不止β逻辑印证且连续强化，0201225（浏览量超4000）更赋α（国君建材鲍雁辛 赵晨阳）2。

　　期看中，反复苏逻辑航空具有双，苏趋向肯定将来两年复。期看长，持久供需向好中国航空业，队与时辰婚配度提拔估计“十四五”机，价市场化叠加票，将迎超预期上行行业持久红利。

　　部分连续海内疫情，此前交通部预期春运客流不及。发送量（民航、铁路、公路、旱路）同比增加45％春运前20天（1月17日-2月5日）天下游客，测的同比增加1倍以上低于交通运输部先前预，年同期35％仅为2019。

　　天气的不愿定性支持自然气价钱碳中和的能源转型标的目的和持久。素：①碳中和促使燃煤发电需求向自然气发电需求转移我们以为环球的碳中和布景是推升自然气价钱的主要因。的不不变性能够短时间进一步推升自然气消耗同时在极度气候情况下思索可再生能源发电。碳中和LNG买卖②油气公司参加，将举高价钱中枢绿色溢价持久。投资上游营业志愿降落③油气公司碳中和布景。方面另外一，CC的陈述按照IP，温度的上升跟着环球，度和频次都在疾速增长极度高温气候发作的强。的提拔也进步了阶段性的能源需求我们看到极度气候天气发作频次。载的研讨论文结论而按照《天然》刊，与环球天气变革之间有偏重要的联络北大西洋经向翻转环流（AMOC）。将进一步招致环球变暖而AMOC的削弱能够。

　　）：宏大的夏季风暴囊括了美国中部和东北部5. 美国国度境象局（NWS）（2.3，断并封闭了几个州的黉舍招致数以千计的电力中，部分石油消费后打乱二叠纪盆地，货升至90美圆以上NYMEX原油期。

　　助区位劣势主动扩大宝丰能源：公司借，产能到达120万吨/年二期项目投产后煤制烯烃，国抢先范围全，将到达620万吨/年内蒙基地远期投产后，本钱劣势较着公司在行业中。能电解制氢项目公司规划太阳，色开展完成绿。燃料煤制氢和制氧项目替换质料煤、，碳排放约66万吨、年新增消减化工安装碳排放总量的5％年可新增削减煤炭资本耗损约38万吨、年新增削减二氧化。

　　在预报区间中值阁下几率较大科顺股分我们估计终极成果或，的功绩或在8.5亿阁下我们揣测不含专项减值，水行业是消耗建材中格式最好的子行业我们连结对行业和公司的概念稳定：防，段拓展大B与渠道客户的劣势较着公司借助行业猛烈颠簸的出清阶，归母净利预期将为12亿元群众币我们判定市场对公司2022年，较着偏低当前估值。

　　业吃亏额或同比增长（1）2021年行。海内疫情重复2021年，黄金周三大淡季消逝春运、暑运、十一，空需求规复明显影响航，致单元本钱高企同时低周转导，出厂均价同比增加40％且2021年海内航油。1年合计吃亏372-438亿元三大航、不祥、年龄和中原202，为吃亏375亿元而2020年同期。

　　建智囊长教师继任公司董事长大亚圣象：我们以为陈，制权稳定公司控；生回归拟任总裁兼董秘而近期通告吴谷华先，层办理团队开端新纪元或正式宣布新一代高，建智囊长教师率领下鞭策第一次中高层办理职员股权鼓励我们参考吴谷华师长教师在任2016-2018年在陈，营办理进一步优化时期公司各项经，核基准增速大幅逾越考，在鞭策公司开展中主要感化充实闪现了新一代庖理团队。EPS为1.47、1.66元我们猜测2022-2023年，边沿较高估值宁静，点保举持续重！）：圣象无望抖擞“新春大亚圣象（000910”

　　求端需，政策在逐渐托底当前我们处于，性降落的阶段但需求仍在惯。工夫来反应到数据端政策真个发力仍需求，2能有所表现大概22Q，奏大几率前低后高我们以为需求的节，幅度其实不愿定但前面高的。担心的地产数据边沿好转（1）之前市场存在较大，别离累计同比增加-11.40％、+11.20％、+1.90％21年1-12月海内衡宇新完工面积、完工面积、商品房贩卖面积，1％、+2％、-16％此中12月单月同比-3，85％、+41％环比0％、+1，完成正同比增加完工面积单月。增速数据已有回暖虽单月完工面积，于时节性等身分但没法解除归因，滑的担心仍在关于需求下。建预期升温（2）基。汽车方面（3），销量到达278.59万辆2021年12月汽车单月，.60％同比-1，收窄7.4pct较上月同比降幅，0.48％环比+1。家电方面（4），据边沿好转跟着地产数，比降幅亦有所收窄家电单月产量同。同比-4.9％、-8.8％、-16.5％21年12月冰箱、空调、冷柜单月产量别离，大2.64pct、收窄2.3pct较上月同比降幅收窄5.2pct、扩，、+18.1％、+3.1％单月产量别离环比-6.3％。出口方面（5），及化学成品制作业出口交货值别离累计同比增加37.98％1-12月化学纤维制作业、橡胶和塑料成品业和化学质料，和38.98％14.91％，％、+8.87％、+58.95％此中12月单月同比+27.44，.29％和+14.06％环比+0.61％、+7。

　　迎快速开展期化工龙头或重，周期白马连续保举。作集会暗示中心经济工，能源消耗总量掌握质料用能不归入，审批所需求的能耗值或低落企业新减产能；归入能源消耗总量掌握而新增可再生能源不，经由过程绿电等其他路子弥补或促使化工企业用能或，获得能耗目标的难度从而低落许多企业。扩大受限制的主要变量之一能耗目标是浩瀚化工企业，张的龙头大幅扩大的程序难度低落或加快有才能扩。外此，到各类限制审批较慢因为本年新项目受，和新项目审批或放慢估计后续存量项目。划较大的龙头白马保举本钱开支计，鲁、扬农等如万华、华。

　　负担“转动调理阀”的功用2022春节后还将奉献价钱弹性根据今朝的价钱看占行业约27％比重的高窑龄线还将持续。

　　的情势低落房企当期资金压力的风险当前政策落脚点仍旧是经由过程并购存款，间的推移但跟着时，开端向住民购房预期降落转移今朝风险从房企的资金压力，解当前楼市大幅下行的风险纯真经由过程并购存款难以缓，因城施策的政策出台估计后续仍旧会有。团、龙湖团体、中外洋洋开展、华润置地、碧桂园保举港股中的中国金茂、融创中国、旭辉控股集，保利地产、金地团体、招商蛇口等A股标的保举中南建立、万科A、，爱我家存眷我，物业板块同时保举，、碧桂园效劳、宝龙贸易包罗招商积余、中海物业。

　　四五“跨地区我们以为在十，提速时期跨范畴”，水平上抢先于利润增加范围增加的主要性必然，的计谋施行才能反响了公司微弱。部搬家影响逐渐消除2022年跟着总，市营”机制劣势进一步凸显二期股权鼓励之下“央企，绩估值双击无望迎来业。净利润为3.4亿元保持公司2022年，PE30倍2022年，点保举持续重。

　　启幕期近A股虎年，身分已在逐渐弱化我们以为节前负面，素的上修逐步回温市场将跟着主动因，极加仓开年积。当前时点1）站在，素已明显弱化节前的负面因。息预期连续加码节前美联储加，呈现连续调解环球权益市场。节时期但春，响的消化美股企稳上升跟着活动性预期负面影，重股功绩拖累而非活动性预期变革本周四美股的调解亦次要源于权。活动性预期变革逐渐订价同时思索到节前A股已对，面影响边沿大将连续弱化将来外洋活动性预期的负。偏好方面别的风险，缘抵触减缓外洋俄乌地，险亦将逐渐落地国本地产信誉风，素正明显弱化分母端负面因。将逐渐向上改正2）主动身分。会接踵召开1月处所两，诉求激烈稳增加，2年牢固资产投资目的增速此中多地当局上调202，将成为主要抓手基建与制作业。国两会的邻近跟着3月全，加快促进与发力稳增加政策将。日历效应来看3）别的从，场的表示要较着好过春节前亦能察看到积年春节后市。来看综合，无望逐渐回温春节后市场，极加仓开年积。

　　特王储本·萨勒曼见告日本辅弼岸田文雄称3. 日本当局、沙特王储（2.3）：沙，定国际原油市场沙特方案协助稳，协作不变国际原油市场日本复兴称情愿与沙特。

　　月26日停止1，润在23美圆/吨石脑油制丙烯利，9美圆/吨环比上涨。104元/吨PDH利润，跌13元/吨较上周同期下。场价钱持续上涨本周丙烯酸市，月26日停止1，00-13700元/吨江苏丙烯酸价钱135，200元/吨较上周上调。续有价无市形态丙烯酸市场延，现货商品量偏少支持商业商心态支流工场安装负荷率偏低和，能够呈现行情节后丙烯酸。

　　阿尔法的优良公司2.存眷表示出。个股来讲而从其他，新材伟星，年功绩中显现出的劣势苏博特等在2021，是产物力表现的，牌力品，阿尔法劣势贸易形式的，的情况中持续占优也将在2022年；

　　险杠杆房企的依靠并在现在“买单”计提多意味着过往的生长性对高风，很难走出ICU并回血短时间来看高杠杆房企，不敢有后代复制高杠杆形式也，或在2022年景长性的分化中处于较大的优势因而这些已往弹性较大的高杆杆消耗建材企业，或独一亮点就在生长性上但其已往投资的主逻辑，曾经显现毁坏因而其主逻辑。

　　月数据环比改进5、地产12，善较着完工改。别累计同比增加-11.40％、+11.20％、+1.90％1-12月海内衡宇新完工面积、完工面积、商品房贩卖面积分，1％、+2％、-16％此中12月单月同比-3，85％、+41％环比0％、+1。

　　外另，稳字当头来岁经济，或发力财务，或回暖地产，或前低后高地产来岁，叠加淡季行情存眷地产苏醒，年地产链周期行情带来的来岁下半。下半年来岁，石-PVC财产链等财产链倡议存眷MDI、纯碱、电。

　　功绩承压思索短时间，开放迟缓且国际，逆向机会倡议存眷。航空H、中国航信H、年龄航空“增持”评级保持中国国航H/A、中国东航H/A、北方。

　　以为我们，高产能操纵率行业玻璃是高能耗且，供应的“转动调理阀”功用大批临期消费线起到了行业，均使得行业演出V型反转在2019-2020年；进入冷修期2022年，缺口仍存供应硬，品（光伏、电子、汽玻、药玻等）同时玻璃财产链延长远超一般大批，情还没有开端提估值行。

　　 × 完工率）供应端（产能，开端呈现较着分化22年化工行业将。来看短时间，大气净化管理的影响遭到冬奥邻近及夏季，或有所影响北方供应。策上政，会冬残奥会氛围质量联防联控事情指导小组河南郑州建立郑州市2022年北京冬奥，理局表白1月21日起河北省公安厅交通管，重型货车、危化品运输车需绕行由内蒙古前去张家口地域的中。讯上资，川盈孚按照百，业暗示近期接到相干告诉山东地域部门氧化铝企，企业消费将受限冬奥会时期本地。1年维度看0.5-，（好比氨纶、产业硅、有机硅、PVDF等）因为部门前期高景气的赛道将进入产能开释期，现较着分化景心胸将出，具有低供应弹性的特性新减产能较小的行业仍。方面看完工率，年的高景气因为21，已规复至前期较高地位许多子行业的完工率，4价钱快速下跌加快了21Q，进一步提拔的空间有限但好的方面在于完工率。

　　响开端在运价中逐渐表现近期长协价钱上涨的影。克戎影响受奥密，量较2019年同期增加10％2021年12月美西口岸吞吐，有放缓增速略，拥堵持续美西口岸，和缓仍需工夫估计供应瓶颈，仍将持续短时间混乱。公司红利才能无望持续创记载估计2022年一季度集运。到美线货量淡季回落已往数月我们察看，高位降落货代报价，需求拐点风险倡议重点警觉。与风险收益比思索市场预期，“中性”评级保持集运业。

　　概念：整体来看原油价钱短时间，+实在闲置产能低于预期等缘故原由上涨原油短时间因地缘政治风险及OPEC，旺季后有所回落不解除进入消耗。只是短时间颠簸但我们以为这，油趋向稳定中持久原，率打破90美圆/桶年内油价时点大要，0美圆/桶以至10。成为常态高油价将。

　　于政策落地3、 比拟，得愈加激烈政策预期变，购存款、到撑持住民购房去改变今朝政策需求从撑持房企的并，城施策的政策出台估计仍旧会有因。

　　玻纤行业供求根本不变2022年我们以为，或将保持红利才能，行业周期属性因而减弱了，望修复估值有；

　　润为709元/吨本周油制PE利，1.5％环比下跌。利为630元/吨煤制PE均匀毛，1.0％环比下跌。成交氛围油腻下流工场团体，超越产物端本钱端上涨。月27日停止1，负荷为74.8％本周主营炼厂完工，60.7％处所炼厂，及2.8个百分点别离下跌0.8。月27日停止1，存占比15.0％山东地炼汽油库，占比15.5％地炼柴油库存，百分点及0.2个百分点别离环比下跌0.9个。月26日停止1，润为-312元/吨山东地炼综合炼油利，94元/吨环比下跌。及春节备货需求支持汽油受原油上涨以，货较好地炼出。管需求疲软柴油方面尽，及检验等缘故原由库存略降但节前部门炼厂排库以。使利润下滑本钱端上升。

　　至9月30日）产线中玻璃在产265条（截，13年之前焚烧）占比近27％按照我们测算高龄窑炉（20，缺口仍在供应硬。

　　日近，2021年功绩上市航司通告。损145-170亿元估计2021年国航亏，0-135亿元东航吃亏11，3-128亿元南航吃亏11，.3-4.2亿元不祥航空吃亏3，.4-0.5亿元年龄航空红利0，.7-1.1亿元中原航空吃亏0。

　　于我们和市场预期（2）Q4功绩低。中旬以来10月，超我们先前假定海内疫情连续，绩再次承压航司Q4业。航吃亏42-67亿元估计2021Q4年国，8-53亿元东航吃亏2，2-67亿元南航吃亏5，8-3.7亿元不祥吃亏2.，1-1.2亿元年龄吃亏1.，3-0.6亿元中原红利0.。

　　节在2月中旬2021年春，春节在2月初而2022年，购房有必然的影响对1月末的推盘和，0天计较根据3，％受影响来算若根据100，占比3％天天约莫，此因，21年12月降落8pcts2022年1月增速较20，3天工夫约莫对应。以为我们，这8pcts的增速下行春节身分约莫可以注释，的上升动力但没有分外，即也，处于筑底阶段今朝市场仍旧。

　　季错峰限产等政策束缚下在双碳、能耗双控及采暖，连续偏弱钢材供应，持在较高位程度钢价中枢将维，气的逻辑稳定行业长周期景。

　　反转与边沿改进标的目的构造设置：正视红利，估值发力中心沿低。出发点回归，从头呈现了两条路当前在投资者眼前。方面一，历了连续调解后赛道型公司在经，逐渐抬升性价比。方面另外一，期升温下稳增加预，标的目的的设置代价抬升消耗与基建等低估值。以为我们，的活动性磨练未完2022年A股，备片面抬升的根底这使得估值端不具，估值修复的标的目的故更应聚焦具有。进一步决议估值修复的斜率而根本面的正反应机制将，边沿改进的标的目的正视红利反转或。的低估值板块具有上述劣势当前以消耗与基建链为中心，将水往低处流今后看市场仍，估值气势派头切换气势派头加快向低。需等候风险偏好的回暖而赛道型公司的时机还。

　　/设置处汗青低位·修建涨幅/估值，政策奏效主升浪3-5月进入。续7-16个月涨31-288％（1）复盘汗青稳增加阶段修建持，今仅2个月涨10％12月肯定稳增加至。涨幅151-655％（2）汗青每轮龙头，27％中国中铁22％杭萧钢构11％本轮龙头涨中国电建44％华设团体。华设团体8中国中铁5杭萧钢构15倍（3）今朝2022PE中国电建12，8/22/14/36倍已往均匀最高PE为1。％（标配1.8％）倒数第四（4）基金设置修建0.56，％阁下分位汗青25。12月政策明白底部建立（5）11月政策预期，度政策奏效是主升浪1季度政策落地2季，将加快上行基建投资，流等功绩将超预期龙头ROE现金。

　　保证性租赁房、轨交、都会更新革新等2022年扩信誉稳增加的抓手包罗，抛却杠杆扩大转而提拔产物力对B端消耗建材将要面临的是，像制作业的地产行业减弱金融属性进而更，对龙头那无疑，龙头是宏大空间提拔特别是功用性建材的，B端建材将来将持续加快跑赢行业因而在过往三年慎重前行的龙头；

　　弹性（契合往年我们说的“旺季炒水泥”的逻辑）水泥当下的次要逻辑在于预期的博弈而非红利的，难以有上行空间的主因是总产能操纵率太低我们以为红利弹性偏弱且2022年红利，利中枢持续回落2022能够盈；

　　价钱上涨6、能源。.28停止1，％、月涨幅+14.95％烟煤价周度环比+1.61；3％、月涨幅+17.43％自然气价周度环比+18.4；.44％、月涨幅+10.02％原油（INE原油）周度环比+0。

　　月高文《变化中生长》架构大变化雨虹这波始于我们2018年11，的“降维冲击“》开启新周期2019年7月《渠道变化，辑未变至今逻。绝a股不成复制雨虹十年景长冠，中心合作劣势十年独家复盘。

　　才能较强的上游原丝制作公司投资主线：工程化、财产化，材（国君兵工、建材结合笼盖）中复神鹰、吉林碳谷、光威复，工、建材结合笼盖）中简科技（国君军。

　　已重启降价且大幅去库存在春节前修建平板玻璃，玻璃期货涨幅30％春节前1个月不到，史稀有旺季历！

　　之外除铜，难有较大的供应端增量上半年产业金属大都，靠新基建仍是老基建不管后续稳经济是依，超市场预期需求均无望。节时期且春，锡库存超预期去化外洋铜、铝、锌、，景心胸仍然较旺证实外洋需求。金属垒库不及预期节后若海内产业，超预期新完工，产业品价钱超预期创高不解除铝、锡等强势，关于产业金属的灰心感情稳经济需求或改变市场，带来超预期表示高功绩公司或。

　　储上产的大标的目的稳定中海油服：十五五增，0年低油价高开端规复2021年从202，偏慎重油公司，2年预期全线上升行业景心胸202。手艺效劳范畴的龙头企业公司作为海上钻探及油田，本身营业构造优化带来的功绩改进受益于海油本钱开支的增加和，协助公司翻开了生长空间同时手艺范畴不竭打破也。

　　续景气：碳纤维财产是“体系化”财产Ø 1）财产链根植于外乡的需求持，碳化-预浸料-成品”全财产链的互相合作财产的手艺打破和降本依靠于从“原丝-，于海内的下流需求因而财产链根植，电叶片需求领先发作典范的光伏热场、风。碳纤维猜测按照赛奥，场需求将连结25-30％的连续高增2020-2025年风电及光伏热，轨交等无望接力而压力容器、。

　　公布2021年度功绩预报Ø 吉林碳谷：吉林碳谷，净利润3.0-3.2亿元估计2021年整年完成，-129.8％同增115.5，1.21-1.41亿元对应Q4单季度净利润，％-166.0％同增128.3，场预期超市，求韧性超市场预期21H2风电需，纤维需求连续紧俏风电用大丝束碳，3仍有较着抬升Q4需求环比Q，年销量站上3万吨估计2021全，幅提拔同比大。方面红利，4 万吨碳纤维原丝消费线万吨需求紧俏今朝公司正在建立的 。化纤/国兴碳纤维）-复材将会协同配套去上产能因为吉林系统从原丝（吉林碳谷）-碳化（吉林，化纤通告按照吉林，的国兴碳纤维采购合怜悯况看和经由过程精功科技曾经表露，度强于市场预期产能建立备行力。预期或调解至3.0、5.5亿元判定2021-22年市场分歧，年PE为33倍对应2022，点保举持续重！。

　　展加快：绑定大客户1. 硅基质料拓，两条主线年度功绩预报提早卡位光伏+锂电，.52-2.92亿元估计完成归母净利2，％-45％同增25，.34-2.74亿元完成扣非归母净利润2，％-48％同增26，营收25.5亿整年估计完成，67％同增。母净利润0.9-1.3亿元对应21Q4单季度完成归，-94％同增34，89-1.29亿元扣非归母净利0.，-108％同增44，收8.68亿元单季度完成营，49％同增，预期超！

　　2022年2月份开端（3）万华化学：自，价22800元/吨（比1月份价钱上调1300元/吨万华化学团体股分有限公司中国地域聚合MDI市场挂牌，05％）提拔6.；（比1月份价钱上调1300元/吨纯MDI挂牌价23800元/吨，78％）提拔5.。

　　比同期低约20％当前欧洲库存曾经。洲自然气储蓄能够更低2022年2月估计欧，存处于较低程度欧洲自然气库。出口LNG低落了欧洲气价但美国及其他地域向欧洲。方面另外一，国狂风雪的缘故原由因为春节时期美，期冲高气价短。

　　稳上升美股企，阶段性释缓加息打击，上科技生长颠簸放大但活动性收紧之路。股企稳上升春节时期美，别离上涨1.89％、1.55％与1.05％本周道琼斯产业、标普500与纳斯达克指数。团体表示来看1）从美股，联储加息的担心感情阶段性释缓市场的逐渐回暖表现投资者对美。后看往，0BP几率进一步抬升虽然3月美联储加息5，均放慢收紧程序且环球次要央行，颁布发表加息25BP2月3日英国央行，面打击的尖峰时辰均正在逐渐已往但活动性预期对中美权益市场负。股构造来看2）从美，较大、分化较着近期科技股颠簸，预期下跌26.39％周四Meta功绩不及，微弱功绩催化下大幅上涨但亚马逊、Snap在。期连续收紧的情况中反应出在活动性预，格颠簸放大科技生长风，的请求也加更加刻薄且市场对其份子端。A股映照，验也将是市场的必经之路2022年活动性的考，构设置指清楚明了标的目的这也为当前的结。

　　于《财产视角看巨石且于2020年头，较发明代价”系列之六》当中作甚“中心”资产——“比，产视角认知巨石独家以中心资，点复查当前时，印证逻辑，典范篇篇。

　　乙烯等连结高红利恒力石化：炼化、，润别离为52.42、14.81亿元2021H1恒力炼化、恒力化工净利。现的“油煤化”深度交融的“大化工”计谋支持平台依托“天下级化工型炼厂+当代煤化工安装”集成实，局高端化工新质料公司加快计划布，程塑料等高增加、高潜力新质料市场对准可降解、锂电、光伏、新型工。

　　荐：中国巨石：独家重点保举①4月中旬全市场最早底部推，阳）20200416（浏览量超5000年内设置窗口已至（国君建材鲍雁辛 赵晨）

　　气价钱中枢好过市场预期我们以为①2022年油，能好过2022年H12022年H2油价可，能显现V字整年走势可。经济的影响能够低于市场预期同时我们以为O毒株对环球。业合作力将进一步加强②碳中和布景下龙头企。极规划新质料③龙头企业积，资产连续增加的公司存眷在建工程与牢固。

　　周是个利好身分本年春节早两，前要把上一年的活终了修建工程老例是春节，客岁四时度该开而没有开的项目春节后开启新一批项目了包罗，比客岁的施工工期长两周因而本年1季度实践上，司而言（不优良的还在减值的泥潭）关于全部建材财产链优良的龙头公，公司状况从我们所跟踪来看一季度部门有代表性龙头，之前市场对一季度预期太灰心）大几率会超市场预期（次要也是，

　　块仍需正视细分红长板。不不变等身分带来的非典范性通胀本轮通胀多是供应打击、绿电尚，是大几率变乱固然美国加息，货泉宽松情况稳定但来岁估计海内，细分行业仍需正视关于快速增加的，会有不错时机生长股时机仍。产替换停止中的子赛道化工行业倡议存眷国，纤维、AR/VR等细分行业质料龙头如特种工程塑料、光滑油增加剂、碳。

　　费出口地产动能降落·已往拉动经济的消，增加次要抓手基建再成为稳。下行压力仍大（1）经济，数PMI为50.1％1月制作业采购司理指，.2个百分点比上月回落0，程序有所放慢制作业扩大。指数为51.1％非制作业商务举动，.6个百分点比上月降落1，力度有所削弱非制作业扩大。.7％（前值3.9％）（2）12月消耗增1，％（前值22％）出口增20.9，％（前值-4％）地产投资-14，（前值-7.3％）基建投资3.8％。产作为短时间刺激经济的手腕（3）住建部夸大不把地，大基建投资稳增加发改委夸大超前加。基建加快预期将来，消耗或减速地产出口，是基建能获逾额收益缘故原由这是与过往最大差别也。

　　长才能持续低于配额OPEC+实践增。EA数据显现12月按照I，加25万桶/天产量OPEC+国度仅增。目的的63％为减产既定。的查询拜访显现按照彭博社，产量将环比增长5万桶/天1月份OPEC成员国的，下滑14万桶/天此中利比亚日产量，出口体系规复尼日利亚跟着，0万桶/天产量增长1。除伊朗而排，利亚尼日，比亚外和利，增长16万桶/天OPEC成员国，标的三分之二约莫为减产目。斯能源部的开端数据同时俄罗斯按照俄罗，为1005万桶/天1月俄罗斯产量估计，EC+和谈而按照OP，量配额为1012.2万桶/日2022年1月俄罗斯原油产，配额的25％占该构造总；额为1022.7万桶/日2月俄罗斯的原油产量配。仍将低于配额1月估计产量。2年7月到达汗青峰值的1160万桶/天虽然有征询机构估计俄罗斯产量将在202。端夏季但极，国的制裁能够障碍产业投资和手艺获得西伯利亚成熟油田耗竭率的上升和美；的减产程序看从近期俄罗斯，到预定目的估计难以达。

　　：PDH&金能科技；目投产炭黑项，光伏项目规划海上。5万吨PP一期项目4月以来连续投产公司90万吨PDH、48万炭黑、4，1000MW海上光伏发电安装别的公司拟投资43.7亿建立，200MW储能设备配套100MW/，R7.6％测算IR。

　　法产业独一的生长股信义玻璃则为环球浮，赋能生长量价齐升，璃亦为行业龙头而汽玻及修建玻，献稳增现金流高利润率贡。后公司连续回购而21年中报，场自信心提振市；献功绩高增根本盘旗滨团体浮法贡，用玻璃则获得打破性停顿光伏玻璃、电子玻璃及药，长已然开启公司新成；

　　021年证实了本人都能够赢利的中游行业我们对子赛道的挑选思绪十分简朴：在2，年会连续有较着的劣势我们信赖在2022；没法兑现功绩的子行业之前在2020年都，性赚取利润的预期该当大打扣头我们对2022年其依托本钱弹。

　　我们以为2022年没必要过于灰心②2022年度战略：关于原油，70美圆/桶布伦特中枢看。格能够打破100美圆/桶我们以为整年原油时点价，预期上调。自然气关于，下欧洲气价保持高位我们判定冷冬条件，于2021年2022年高。头企业合作力将进一步增强新时期碳中和布景下石化龙，荐主动规划新质料存眷行业龙头及推，资产连续增加的公司存眷在建工程与牢固。

　　、远兴能源、合盛硅业、密尔克卫、晨曦新材已公布功绩预增通告（4）还有万华化学、鲁欧化工、龙佰团体、金禾实业、苏博特，群内详细点评内容欢送参考国君化工。

　　能招致自然气价钱上涨完毕市场以为俄罗斯增长供气可。概念差别而我们，于冷冬到来我们以为由。法同时满意欧洲与俄罗斯需求①俄罗斯本身库存处于低位无。更多俄罗斯长协②欧洲未签署。道审批需求工夫③北溪-2管，要3-4月工夫我们以为最短需，气价仍有上涨空间因而我们判定夏季。

　　期增长能源慌张感情美国夏季狂风雪短。9日起1月2，遇炸弹气旋打击美国东北部遭，狂风雪气候多州呈现。面上、激烈且疾速开展的锋面发作性气旋“炸弹气旋”凡是是指发作在中高纬度洋，风和雨雪常伴随强，大毁坏力具有很。括美国东部10个州风暴笼盖范畴最少包，入告急形态多州颁布发表进，能多达数万万受影响生齿可。时同，500架次航班被打消1月29日共有超越4，00万人面对断电风险美国东海岸有近10。源供给慌张的担心夏季暴雪增长了能。

　　情可控环球疫，复工不会构成较着拖累我们估计对节后下流。八起连续复工估计正月初，估计在正月十五后但集合复工复产。备货慎重年前下流，低位会有脉冲式补货行情估计年后质料备货处于。在手库存较高同时聚酯工场，能够出如今3月估计库存高点，于下流终端需求上升状况能否可以顺遂去库取决。月27日停止1，均产销在6-7成涤纶长丝5日平。流小幅恶化长丝现金，33/-83/420元/吨POY/FDY/DTY为1。丝库存上升本周涤纶长，别离上升至15/22/22天POY/FDY/DTY库存。费小幅承压PTA加工，PX价钱上涨但春节时期，油价差好转PX石脑，美圆/吨四周上升至230。CF估计按照C，荷将到达86％1月月均聚酯负，均负荷将在82％四周1月尾2月初最低日。

　　田主体再次大变1、 1月拿，公司奉献了地盘市场的较大份额少少部门品牌房企和较多城投，大幅减缓拿地而龙头房企则，杆率和开辟才能不敷的状况思索到城投公司仍然存在杠，然面对流拍压力后续地盘市场仍。

　　上涨的逻辑中心在于“地区+边沿”2016-2020年水泥价钱连续，变革在于“边沿逻辑”的弱化而2020年H2以来中心，向中枢回归红利才能或，季需求身分有所减缓等待2022年春；山股分、中国建材、华新水泥、海螺水泥、华润水泥等水泥股中首选个股肯定性较好的种类：上峰水泥、天。

　　售营业占比70％伟星新材：公司零，30％工程，工程各占15％市政工程、修建。各地产商会更好22年下半年，来说团体，大情况影响小一些伟星的地产营业受。2年利润14亿阁下我们估计公司202，、增加17％同比根本持平，点保举持续重。

　　气价钱大幅走高21年环球自然，解除进一步走高能够且假如夏季是冷冬不。①欧洲及美国自然气库存与往年比拟处于低位程度我们以为2021年自然气价钱走高身分次要有：。带来的自然气需求增加②疫情后环球经济苏醒。景下的本钱提拔③碳中和大背，电向自然气发电转型的需求供给端投资限定和火力发。来的阶段性需求增加④极度气候的增长带。政治身分⑤地缘。低于往年库存程度进入夏季思索到大几率欧洲及美国以，季是冷冬假如冬，然气价钱进一步走高则能够环球夏季天。

　　之前完整差别逻辑素质身分是杠杆于，0年信誉扩大加杠杆标的目的实践上又加给了HD等民营开辟商18年以后的19-20年小票弹性素质上在于19-2，疾走的部门小企业弹性明显因而财产链长进一步加杠杆，式或将退出汗青舞台而本轮明显该红利模，昔时加的杠杆“买单”而且将来半年或仍将为，过往高弹性的小企业在2021Q2~2021Q3及2021Q4增速回落的更快究竟上在2021Q2~2021Q3上市公司的报表便曾经能够看出如许的变革：；

　　握消耗与基建行业设置：把。设置上行业，序、红利的边沿改进水平根据稳增加的发力前后顺，加快迈出预期底部保举：1）消耗：，家电、家具和社服/旅游、白酒等标的目的保举功绩有支持且负面预期淡化的生猪、；基建投资改进2）基建：，”将来超预期助力“兴基建，、电力运营等标的目的保举建材、修建；券商、银行3）金融：；费电子4）消。

　　极性较着抬升下流补货积，底（并购资金铺开且在地产政策触，顺位）的根底上保交楼为第一，较为微弱滞后刚需（能够补库从正月15就开端）我们判定玻璃开春后将以较为公道的库存程度迎来，开年价钱支持位奠基整年浮法。

　　法：新增可再生能源不归入能源消耗总量掌握石化板块行情及碳中和政策对石化的后续看，要前提生长空间被打野蛮工龙头企业满意必。可再生能源主动开展，减产能落地肯定性变高绿电绿氢的龙头企业新，间被翻开生长空。时同，本和开展可再生能源劣势龙头企业具有更强的成；将进一步进步行业集合度。

　　持”评级保持“增，佳设置时点板块迎最。铁、首钢股分、太钢不锈、新钢股分、方大特钢保举低本钱、强办理普钢龙头宝钢股分、华菱钢。级与入口替换受益制作业升，、抚顺特钢、久立特材、广阔特材保举特钢龙头甬金股分、中信特钢，标的永兴质料保举转型锂电。占比上升电炉钢，龙头方大炭素保举石墨电极。池储能开展受益液流电，攀钢钒钛保举龙头。

　　间快递量无望增加2022年春节期。片面“春节不打烊”快递企业2022年，电商企业举行“2022天下网上年货节”且商务部会同中心网信办等部分配合指点，购和寄递需求保证消耗者网。次片面“春节不打烊”快递企业2021年首，7日）天下快递量较2019年同期两年复合增速约221％我们预算2021年春节时期（2021年2月11日-1。豹网报导按照亿，日韵达揽派件量同比增加均超八成2022年1月28日-2月2；仓收回的年货签收量同比增加72％2月1日-2日从菜鸟制作业产地。快递量将无望再次较快增加估计2022年春节时期。

　　行业新繁华的出发点我们正站在钢铁。产能扩周期完毕行业已往二十年，行业新繁华的出发点我们以为当下是。城镇化率进步和制作业开展布景下行业新繁华将显现以下特性：1），续上升需求继，需长周期错配行业将迎来供，颠簸完毕钢价大幅，连续景气将来行业。重组加快2）吞并，劣势较着行业龙头。度快速上升行业集合，议价权提拔龙头企业。理、提拔服从终极低落本钱行业龙头经由过程连续优化管。头与其他企业的本钱差异同时绿色开展将拉开龙，生逾额收益龙头将产。周期完毕后行业产能，形式不再扩产能的，率降落、分红上升将来行业资产欠债，资产改变逐步向轻。钢连续开展3）优特，顺特钢等个股中信特钢、抚，切换到生长逻辑估值从周期品。钢快速开展4）电炉。置换法子》鼓舞电炉开展订正版《钢铁行业产能，或将快速提拔电炉钢占比，启灵敏的特性因为电炉开，配度加强供需匹，动性低落价钱波。期红利中枢上修5）行业中长，E上升RO。

　　能源产销愈发炽热3、汽车12月新。年12月2021，78.59万辆汽车销量到达2，.60％环比-1，0.48％同比+1。年12月2021，2.30万辆和53.09万辆新能源汽车产销量别离到达5，％、+18.02％环比增加+9.64，％、+196.32％同比增加+113.5。

　　体看整，年末可再生能源装机占比39.58％“五大六小”发电团体停止2020，团体计划按照各，装机占比可到达57.69％估计2025年底可再生能源，0％目的到达5。企业看单个，装机的状况下在不新增火电，据其十四五计划国度能源团体根，装机占比仅到达45％阁下2025年底可再生能源，有必然差异较目的仍，进一步加快开展新能源估计国度能源团体或将；0、75、50GW可再生能源装机的状况下恰好达标而华能团体、华电团体、大唐团体在十四五别离新增8。压送出通道中新能源必需打捆必然比例的火电但是思索到中东部电力缺口和大基地特高，或仍将有必然增量十四五时期火电，源研讨院研讨按照国网能，装机新增1.5亿千瓦估计“十四五”煤电，团占比一半以上我们估计五大集，电投外则除国，新能源装机来到达50％目的其他四大团体需进一步增长。

　　间体及农药肥料相干（注：紫色为医药中，及新能源相干粉色为锂电，子化学品蓝色为电，自WindPE猜测源）

　　布2021年功绩快报国检团体国检团体发，停业支出22.23亿元2021整年公司完成，0.95％同比+5，4.03亿元完成利润总额，3.40％同比+2，2.52亿元完成归母净利，.02％同比+9。中其，营收9.47亿元2021Q4完成，1.8％同比+5，2.68亿元完成利润总额，3.1％同比+5，1.61亿元完成归母净利，8.8％同比+3，们三季报预期团体契合我。

　　气价持久中枢上移新自然气：受益，下煤层气企业能够受益且甲烷减排政策大标的目的。21年中报停止20，56.98％的股权公司持有亚美能源，步增长持股比例将来方案进一。先的煤层气消费企业亚美能源是海内领，庄项目和马必项目录要运营资产为潘。持高效运营潘庄区块保，续立异高产量持，产量10.8亿方2021年方案；3为LNG客户潘庄下流近1/，价相对市场化LNG客户定。发速率放慢马必区块开，障产量开释连续投入保，产量1.2亿方2021年方案，形式及客户构造将改动且跟着产量增长贩卖，源新的利润增加点将来将成为亚美能。

　　贩卖范围同比再次下滑41％2、 50强房企1月权益，增速降落8pcts较2021年12月，春节身分即使思索，化的动力来看以今朝房企去，度仍然较快当前下滑速。

　　归母净利润20-22亿元（1）光滑油滑估计2021年，5-12.5亿元此中Q4为10.，5％-227％同比增加17。收优惠影响后剔除增值税税，同比仍有一倍以上增加预算光滑油滑Q4归母净利，出市场预期功绩增幅超。

　　目化工品比例进一步进步荣盛石化：浙石化二期项，大幅加强红利才能；负荷提拔跟着产能，献功绩增量将来将贡。大化工平台浙石化作为，业级DMC单套安装产能国际最大新质料规划值得存眷：浙石化工，底已顺遂产出光伏料产物EVA估计2021年。

　　（行业首推中国电建·碳达峰·新基建。冶/杭萧钢构）中国化学/中。峰政策麋集落地年2022年是碳达，力等建立大年是新能源电。核电/抽水电化学储能/特高压等新能源电力五个新基建景气或高企：（1）首推风景水，电/上海建工、苏文电能/永福股分保举中国电建（行业首推）/粤水，安科瑞受益中国能建/。BIPV落地大年（2）绿色修建，南网架、森特股分/龙元建立钢构造反转保举杭萧钢构/东，江河团体受益启示设想/。材/有色节能降碳（3）钢铁/建，冶、中钢国际/中材国际保举中国化学/中国中。交通氢镍锂等（4）绿色，道股分/四川路桥保举华电重工/隧。化丛林碳汇等（5）园林绿，珠生态等保举东，能铁汉/理科园林等受益岭南股分/节。

　　场价钱持续偏稳走势节前无碱池窑粗纱市，价不变保持5.3元/米高低7628电子布价钱支流报。

　　和但风险仍存俄乌场面地步缓，入最初阶段伊朗会谈进。社报导据路透，对伊朗的制裁部门宽免2月4日拜登当局规复，分民用核项目录要为伊朗部。免能够被视为好心伊朗亮相称部门豁，纸面还不敷但停止在。报导按照，和欧洲公司施行避免核分散事情相干的宽免许可俄罗斯、中国，难被用来开展核武令伊朗的核设备更。的工夫还没有正式颁布发表伊核第九轮谈判睁开，内就可以否应向伊朗展现更倔强姿势发生不合此前美国媒体报导美国伊核和谈会谈团队。中其，）等几位主意在今朝的会谈中采纳更倔强姿势的成员已分开会谈团队包罗美国伊朗成绩副出格代表奈菲（richard nephew。后阶段但成果未知伊核会谈将进入最。方面另外一，现和缓但仍具有不愿定性俄罗斯与乌克兰场面地步出。月24日停止1，美，英，澳，馆事情职员及支属德筹办撤离驻乌使。24日1月，兵待命应对乌克兰场面地步变革美国颁布发表8500名美国士。26日1月，俄，乌，法，举办诺曼底形式谈判德代表在法国巴黎，但不愿定性仍存场面地步呈现和缓。低的状况下在库存较，增长价钱的上行风险任何供应中止都将。

　　业和化学质料及化学成品制作业出口交货值别离累计同比增加37.98％2、化工品12月出口数据：1-12月化学纤维制作业、橡胶和塑料成品，和38.98％14.91％，％、+8.87％、+58.95％此中12月单月同比+27.44，.29％和+14.06％环比+0.61％、+7。

　　宏观层面信誉扩大和中观行业层面的共振稳增加“证明”的前提我们以为是共振：，几率弘远于证伪我们以为证明的，情开启来于共振而真实的大行；

　　等新基建生长好·新能源电力，改和设想先行老基建央企国，构反转钢结。/丛林碳汇等碳达峰新基建生长空间更大和生长久期更长（1）风景水新能源电力/BIPV/氢能/节能降碳，生长最好标的目的是修建细分。公路等老基建团体体量大估值低（2）高铁/都会轨道/水利/，设想先行基建投资，单和功绩曾经开端反转加快计划设想财产链最前端订。构钢价下行低落本钱（3）装配式钢结，需求红利反转加码基建提振，浸透率近翻倍十四五计划。动作2022年收官年（4）三年国企变革，股权鼓励中国中铁，国能建团体上市中国电建和中，无望重估净资产央企估值最低。计划翻倍增长（5）保证房。

　　1年整年202，据地盘市场的次要部门上半年民营房企仍旧占，下半年时至，和外洋评级的下调因为预售资金羁系，入缩表周期行业再次进，民预期改动并传导至居，以大型央企、处所国企和城投公司为主缩表的压力和楼市的冷却使得拿田主体。而然，市下行的速率市场低估了楼，降落至40％之内当前往化率大多也，的预售资金羁系再叠加35％，金流进一步走差使得房企的现。三批集合供地傍边在2021年第，投公司入场就有较多城，流拍的压力稍微减缓了，月状况来看以今朝1，成为市场配角城投公司更是，、且不具有较好的房地产开辟才能但思索到城投公司仍然是高杠杆，象其实不成连续我们以为此现，了较大的流拍压力地盘市场仍然隐含。

　　止2月4日自然气：截，于195.5便士/撒姆英国基准自然气价钱收，75便士/撒姆环比-25.；于4.56美圆/百万英热单元美国NYMEX自然气期货收，元/百万英热单元环比-0.14美。1月16日2022年，指数206.34（C.I.F中国LNG综合入口到岸价钱，、加工费）不含税费，5.98％环比-1。均匀出厂价4601元/吨1月27日海内LNG液厂，.44％环比-7。破90美圆/桶春节时期原油突，于低库存次要由，减产低于预期OPEC+，俄乌场面地步等缘故原由美国冷冬和。原油影响减退短时间疫情对，处于较低程度环球原油库存，能减产潜力明显低于此前预期市场发明OPEC+闲置产，上升支持油价且地缘风险。风险上行则原油进入消耗旺季后短时间我们以为不思索地缘政治，油阶段性呈现调解能够2月-5月原，存处于较低程度但我们以为库，小于市场预期且供应端弹性；油价的判定稳定我们对中持久高。价钱或将抵达100美圆/桶我们以为2022年光阴夏油。capex持久短少，反动低落远期需求预期碳中和布景下的能源，策风险增长政；前于需求见顶这将使供应提。价能够连结高位将来2-3年油。外此，克兰抵触超市场预期假如短时间俄罗斯与乌，超预期上行的风险不解除短时间原油。

　　面：2022年新能源化工方，涨价淡化，量的增长重点存眷，电级导电炭黑国产化倡议存眷磷化工和锂。

　　32家煤炭公司状况来看按照曾经表露功绩预报的，测中枢为1380亿元2021整年红利预，8亿元同比增加80％较2020年的76，体好过预期红利状况整；度状况来看从Q4单季，中枢为329亿元2021Q4利润，、环比降落19％同比增加100％，存在减值和大额的本钱计提次要缘故原由在于四时度大都企业，功绩环比降落招致四时度，于整年综合程度但同比增速好。

　　化项目投产提拔功绩卫星化学：连云港石，20日一次性开车胜利C2项目一阶段5月，完成净利润2.78亿元2021H1连云港石化；业链协同开展C2、C3产，为中心规划化学新质料公司促进以轻烃一体化。

　　目2022年逐渐投产中化国际：绿色碳三项，24万吨双酚A、40万吨PO和15万吨ECH项目计划60万吨PDH、65万吨苯酚/丙酮、。氧树脂需求快速增加风电行业开展动员环，环氧树脂需求约42万吨2020年风电叶片对应。产能范围抢先公司对位芳纶，需求超越1万吨海内对位芳纶，被国际至公司占有超80％市场份额，替换空间上将来入口。位芳纶项目胜利投产公司5000吨对，量超越2000吨估计2021年产。

　　弹性能够更大：包罗央行低落lpr地产方面可见的政策标的目的越发肯定而，管政策的变革等传说风闻的预售金监；

　　品价钱反弹·近期化工，邻近北方供应端或有所缩紧招致次要系春节前下流备货叠加冬奥。有所支持的纯碱、电石-PVC财产链周期股看好供应端无较着新增且需求端。

　　中开释1340万桶原油此次授与七家公司停止买卖12. 美国能源部（1.26）：颁布发表从计谋储蓄，以来第二大范围的石油买卖为美国计谋石油储蓄有史，石油总量到达近4000万桶并使得计谋石油储蓄开释的。

　　归母净利润42-44亿元（2）顺丰估计2021年，24-26亿此中Q4为，9％-50％同比增加3。红利完成逐季修复2021年单季度。

　　砂项目无望在近期小批量投产我们以为公司2万吨高纯石英，季度片面投产2022年一，司产能瓶颈无望处理公；将保持产能快速增加在将来三年内公司，计可达4万吨以上总产能22年新增达产后守旧估，线万吨新产，产能能够到达5-6万吨产能再经由过程优化将在后年估量总，向市场保持3-4万吨的市场供给2022年前期-2023年能够。

　　受益碳中和政策轻烃道路持久。自工艺排放和熄灭排放炼厂的碳排放源次要来，脱除发生的二氧化碳及公用工程碳排放而煤化工次要来自酸性气体脱除发生的，的二氧化碳排放量更低比拟之下①轻烃道路，不到煤头道路以产烯烃为例。道路副产氢气②轻烃质料。制氢愈加环保比拟化石能源。

　　PEC+赞成3月减产40万桶/日6. OPEC+（2.2）：O，以限定油价急升的号令方面连结慎重并在回应次要消耗国请求其加快减产。

　　停止1月28日EIA库存：，176781.3万桶原油和石油产物库存为，5.7万桶环比-76；97.9万桶废品汽油18，1.8万桶环比-8。

　　：地缘政治抵触加重（1）原油价钱新高，应疲软市场供，连续上涨原油价钱，储蓄减缓油价美国开释计谋。

　　“干喷湿纺”工艺的国产碳纤维企业Ø 中复神鹰：独一全产线为先辈，能方面具有较着劣势在纺丝速率和原丝性，企业仍以湿法纺丝为主今朝海内大部门碳纤维。时同，机以纺织机器发迹公司股东鹰游纺，备研发自给才能具有壮大的装，扩产奠基根底为公司快速。的消费基地现有产能3公司本部位于连云港,0吨50，率超90％产能操纵，工场年产11公司新建西宁,维及配套原丝项目已于21年顺遂投产000吨海内首条万吨级高机能碳纤，吨新线年仍旧有增量22年14000，势进一步扩展公司抢先优。

　　利及估值再观盈，2年62、72亿的红利猜测按我们对公司2021-2，仅10X的汗青估值下限当前对应2022年PE，知下估值被明显低估“周期”的毛病认。3年《逾额利润分享计划》巨石前期公布2021-2，绩残局仍被巨石视为“十四五”运营利润的大底我们以为代表意义在于2021年大超预期的业，使巨石将来红利曲线进一步上修且员工主动性的变更大几率将驱。

　　产能/市值弹性最大新凤鸣：涤纶长丝。丝产能到达630万吨2021年末公司长，近12％市占率。能500万吨PTA现有产，400万吨计划扩产，产能将到达1000万吨估计2024年PTA。洲两湖”基地公司环绕“两，产能投放稳步促进，万吨PTA+千亿营收）征程迈进朝着“三千”（万万吨聚酯+千。

　　微弱：鄙人游高生长的布景下Ø 2）外乡需求的晋级趋向，维作为替换质料浸透率加快提拔需求晋级趋向进一步动员了碳纤，来石墨坩埚成型本钱变高比方光伏电池片大型化带，型相对服从提拔碳纤维3D成，量根据长度三次方增长海下风场叶片加长后重，替材的性价比快速抬升碳纤维作为轻质高强地。

　　率持续连结靠近满载程度近期上海至西欧航路载运，现高位震动运价仍呈。算价钱）综合指数环比根本持平本周CCFI（反应集运公司结，舱价钱）综合指数周环比下跌2％本周SCFI（反应集运公司订，）综合指数周环比下跌1％FBX（反应货代结算价钱。

　　保持偏紧电力供给，机连续扩大新能源装，装机7167万千瓦2020年新增风电，7.6％占比3，4820万千瓦光伏新增装机，5.3％占比2，装机的主导力气风景已成为新增。主体的电力体系构建以新能源为，025年估计到2，到16.95亿千瓦非化石能源装机达，.44％占比56，到11.35亿千瓦此中风景装机合计达，.80％占比37；30年到20，到25.69亿千非化石能源装机达。

　　时同，型的轻资产行业消耗建材是典，资产的丧失计提对净，资产欠债率等）带来更大的承担会对公司自己高企的财政压力（，洁净博弈时机越大因而并不是计提的越，提的分化又酿成了生长性的分化反而我们会在2022年看到计，和估值较着的拉开从而转化胜利绩。

　　财产链景气上升桐昆股分：纺服。市占率第一长丝产能，1年三季度末停止202，约为830万吨公司长丝产能，场占据率占约20％涤纶长丝的海内市，率超越12％国际市场占据。后投资收益进一步扩展同时浙石化二期投产。

　　企业宣布2021年功绩预增通告·本周重点通告：172家化工，表示靓丽龙头白马。群内详细点评内容欢送参考国君化工。

　　规复水平好过行业（1）民航客流，于铁路略低。20天春运前，比增加55％民航客流同，年同期47％约为2019，的35％高于行业；比增加55％铁路客流同，年同期56％约为2019；比增加42％公路客流同，年同期31％约为2019。

　　国建材、华新水泥、海螺水泥、天山股分、华润水泥水泥股中我们保举个股阿尔法较强的：上峰水泥、中等

　　：政策从中心四处所愈发主动政策实践上曾经正在进入右边，抢先于地产基建或略，根底设备投资适度超前展开；债及2022年提早批次1.46万亿专项债思索到2021Q4集合收入近2万亿专项，重点工程项目标资金滥觞主动的财务政策保证了，望在2022Q1落地加快估计十四五重点工程项目有。的主要工夫窗口（正月尾）这将是令市场从不信到信；

　　最早、且保举最坚决的卖方我们是中国巨石在全市场，道陈述充实反应了市场对巨石存眷两篇浏览量4000+的巨石有，们保举巨石的承认更表现了市场对我：

　　之前的陈述《范围壁垒阐扬极致中国联塑根本内容能够拜见我们，肯定性》增加高。2020年功绩会交换提要公司年报解读能够参考公司。

　　1年8月尾倡议增持国君走运自202，头企业位次风险降落行业羁系下头部非龙，际改进催化估值部门修复自9月起根本面连续边。合作阶段性趋缓2022年行业，力将迎肯定性修复头部企业红利能。基数身分思索低，功绩高增加无望超预期估计2022上半年，场悲观预期将催化市，阶段估值修复持续驱动第二。、韵达股分“增持”评级保持中通快递、光滑油滑速递。

　　办理改进带来修复3.估值高地下。建材北新，圣象大亚，宝宝兔，办理改进带来的修复时机更多存眷其估值高地下。

　　建预期升温宏观：基，期触底地产预。观：一方面按照国君宏，021年一季度多出40％-70％2022年一季度基建可用资金较2，弹性较大基建发力，会成为限制资金端不；方面另外一，差别在于难以再度依靠地产发力本轮经济增加下行与以往最大，惯性还在地产下行，产投资有转负能够22年1季度地。产投资角度从牢固资，到达10％增速基建（狭义）需，不呈现较着下滑才气连结投资。增加角度从经济，1经济增加为5％若要连结22Q，必然上行投资还需，到达13.5％这请求基建增速。对政策节拍能够存在扰动短时间冬奥会和当场过年，增速连结在5％若上半年经济，到18.7％则需求基建达；5.5％若整年，6.3％基建需1。预期升温基建链，苏博特和皇马科技等化工行业倡议存眷。

　　：上周美国原油库存削减100万桶7. 美国能源信息署（2.2），为增长预期，存也削减馏分油库，市场需求微弱因海内和出口。

　　于下流单晶硅片行业的投资端热场质料在光伏财产链中位，投资的规划下鄙人游超前，财产链领先放量公司将超前光伏。维供给链上的劣势凸显公司在产能和国产碳纤，发较着劣势愈，等新标的目的落地放量节拍碳陶刹车盘与氢气瓶，超预期无望，归母净利7.5亿元估计2022年公司，E 30对应Px

　　收站入口量稳步提拔新奥股分：舟山接，劣势明显气源端。于2021年7月投产舟山LNG二期项目，至800万吨/年实践处置才能扩展。然气行业的沉淀公司凭仗在天，锁定低本钱气源提早资本谋划，NG领受站依托舟山L，”方法购置自然气采纳“长约+现货，源本钱劣势公司具有气。络笼盖天下燃气分销网，份额逐年提拔自然气市场。外此，光伏等干净能源公司开展氢能、，增加曲线打造第二。

　　、美锦能源（+13％）外除电投能源（+84％），量均有差别比例降落煤炭股的基金持股数，公司机构持仓降幅较大此中表示为高现货比例，机构持仓降幅较小或略有增长而高长协、新能源转型的公司，政策打压的担心相分歧这也与当前市场关于，状况来看但从综合，曾经降落至近两年低位煤炭股的机构持仓比重。煤Q5500长协价为725元/吨2022年2月CCTD秦皇岛动力，得以保持且同比大幅提拔新的机制下高长协价钱，润-分红”将呈现可连续优化本钱收入-现金流-财政-利，年3月份后连续表露年报跟着煤企将于2022，新分红计划值得等待高长协、高红利下的，期及公司转型的逐渐兑现伴跟着后续的分红超预，仓将迎来提拔空间部门公司的机构持。

　　：估计伊朗核和谈将于2月尾告竣10. 俄罗斯特使（1.27）。能在4月开端施行新的伊朗核和谈可。和谈按照，朗的石油禁运将消除对伊。

　　改进是中心逻辑北新建材：管理；21年年报预报公司通告20，34.3-37.2亿归母净利润变更区间，0-30％同比增加2，场预期契合市，功绩预算根据此，区间7.1-10亿公司Q4功绩变更，％至增加17％同比下滑17，在中值8.5亿阁下我们预算最初功绩，比持平功绩同，预期契合；事陈雨已于近期事情变更离任我们察看到北新总司理、董，离任的陈雨与独董谷秀娟进入董事会而此次尹自波师长教师、贾同春师长教师代替，层调解的开端或是北新办理。行更优化的兼顾计谋计划北新龙牌与泰山无望进，强办理服从更有益于增，利才能提拔盈。体为龙牌）、一条年产3000吨轻钢龙骨消费线万平方米粉饰石膏板消费线北新通告拟在泰国投资建立一条年产4000万平方米纸面石膏板消费线（主。环球石膏板计谋计划按照北新建材新一轮，（此中海内至40亿平方米阁下、外洋10亿平方米阁下）方案将石膏板环球营业产能规划扩展至50亿平方米阁下，化无望加快将来国度。2年净利润42亿阁下我们估计公司202，年PE 12倍对应2022，点保举保持重。

　　增速仍旧微弱公司团体营收，价钱回落单季利润率快速修复21Q4伴跟着原质料DMC，性凸显红利弹。022年瞻望2，产提速公司扩，胶等范畴连续放量打破加上光伏/动力电池，利齐增的一年估计迎来量。预期或调解至2.7、4.2亿元估计2021-22年市场分歧，E别离为29倍、18倍对应2021/22年P，点保举持续重。

　　0％、长协价钱同比大增超20％1）现货动力煤价底部反弹约3；工加快春季开，连续反弹双焦价钱。炭企业红利超预期2）绝大大都煤，值、年度长协价将高于2021年且整年现货煤价仍将高于汗青均。长预期增强3）稳增，撑志愿加强需求端支，力预期将逐步提拔传统投资端链条发，游能源将受益煤炭作为最上。倡议投资。已处于预期底部当前煤炭板块，显偏低估值明，、焦煤长协价估计保持高位陪伴动力煤长协基准提拔，具有持久代价资本优良企业，备生长空间转型企业具，提拔开启板块估值，绿电转型、生长性煤化工1）整年主线：高股息、，、兖矿能源、中国旭阳团体、宝丰能源保举：中国神华、靖远煤电、电投能源；、山西焦煤、潞安环能、兰花科创、盘江股分、平煤股分2）保举资本优良企业：陕西煤业、淮北矿业、中煤能源。

　　了龙蛇混杂方显豪杰本质东方雨虹的超预期考证；先公布功绩预报雨虹和科顺率，的功绩分化显现出较大，奏证实且对实践运营的自信心但究竟上两者公布预报的节，块的年报预报状况将分化宏大我们预期接下来消耗建材板，来行业最大的分化期迎来2016年以，保速和信誉减值真个绝大差别次要体如今2021Q4营收。只是开端这类差别，年持续归纳较着将会在2022。的预期回暖只是开端我们信赖地产财产链，益的种类将集聚焦在雨虹可是接下来消耗建材端受，星伟，运营韧性的企业上科顺等少数连结。

　　PDH价差方面PDH市场：，月28日停止1，257.35元/吨PDH税后净利润-，.25元/吨环比-124；776美圆/吨丙烷华东到岸价，9美圆/吨环比+1；7700元/吨华东丙烯价钱，稳定环比。

　　指数CCPI环比上周+1.09％1、价钱指数：本周中国化工品价钱，.81％月涨幅4。类看分品，数环比+0.00％中国盛泽化纤价钱指，指数环比-0.55％乐从德富塑料城价钱，环比+0.35％化肥综合批发指数。

　　时至1月导读：，场再遇冷地盘市，大幅放缓拿地龙头房企均，让其实不持续思索地盘出，一步察看尚需进，再次大幅下行而楼市销量，预期再一次增强市场对政策的。

　　2022年仍然无望小幅增加我们以为信义玻璃、旗滨团体，仅不到10倍对应PE皆，0-60％分红率对应其不变的5，超5％股息率，映公司公道代价当前市值远未反，点突显当前买，点保举持续重！

　　022年地缘政治风险上升的布景下③本周对市场的概念：我们以为2，的懦弱性将闪现环球原油供给链。年原油价钱过于灰心市场关于2022，种的中国石油存眷上游品，油与中海油服中国陆地石，22-2024年分红在40％以上同时中海油在计谋公布会明白20，周年出格股息及回购股票2022年加派上市二十，于公司估值修复我们以为有助。风险未发作如地缘政治，游种类的最好工夫窗口2-5月或是设置上。长预期下同时稳增，期及安装运转负荷预期能够好转市场关于化工企业新项目落地预，招致化工品价钱弱势的预期曾经反应且市场关于环球宏观经济增速放缓；油价上行思索到，争才能提拔煤化工的竞，要存眷宝丰能源我们以为节后需。与牢固资产连续增加的公司同时我们需求存眷在建工程，盛石化包罗荣，石化恒力，化学卫星，化工德美。后最，施行国企变革三年动作方案2020年天下两会提出，企变革的决胜年2022年是国，要连结存眷我们以为需。

　　原油价钱中枢持久抬升中海油（H）：受益，上游油公司油价每涨10美圆中海油作为本钱最低之一的纯，在31亿美圆估计功绩弹性。司产量创汗青新高2021H1公，大幅提拔红利才能，3.26亿元净利润33，8亿桶油当量净产量2.7。30港元/股中期股息0.，7.1％股息率。

　　20日石油产量估计可到达制裁出息度9. 伊朗（1.27）：称到3月，enKhojastehmehr称伊朗国度石油公司卖力人Mohs，面对任何成绩石油消费没有，18年美国从头对其施行制裁前的程度能够在当前伊朗日积年末前到达20。

　　最好子行业1.防水是。都能赢利的行业这里2021，是防水行业最较着就，绩肯定性较强雨虹与科顺业，和龙头溢价的较着劣势背后是行业合作格式；

　　年海内光伏范畴需求连续兴旺我们判定2022到2023，整（愈加倾向高真个半导体范畴）而敌手尤利明出于团体财产构造调，域能够逐渐退出关于海内光伏领，以供给高纯石英砂企业公司作为海内独一可，格式将连续优化光伏范畴合作！

　　油批发价钱升至2014年以来最高程度1. 美国汽车协会中间（2.5）：汽，库存正明显降落次要储油中间，应慌张的场面将会连续主要价钱目标反应供。同时与此，亚均呈现部分供给中止的状况利比亚、厄瓜多尔与尼日利，质原油的产限定了轻量

　　用变乱并未完整风险出清今朝固然面对地产商信，业出清放慢但建材行，提标的落地无望扩容行业潜伏的修建行业验收尺度，公司拓展的重点非房营业成为，龙头企业计谋共鸣扩品类和消耗化为，经考证防水行业良性合作格式同时2021年利润韧性已。

　　年年中开端预报的我们从2021，轮去金熔化中地产行业又一，现宏大分化建材企业呈，曾经在一月最初一个通告日获得考证蒙眼疾走的高杠杆风险表露的判定，21年利润以至带来2021年利润的较大额度吃亏多家消耗建材企业方案计提较大减值根本淹没20。

　　海的Orange盆地的PEL-39地块的一口深水探井中发明了石油2. 能源谍报团体记者（2.4）：卡塔尔能源公司颁布发表在纳米比亚近。

　　022年2月4日原油市场：停止2，为92.31美圆/桶WTI原油最新价钱，5年来新高创201，.32％周涨幅6，8.57％月涨幅1，3.58％季涨幅1。2年至今201，I）与原油价钱的走势相干性极高我国化工产物价钱指数（CCP。化工品之源原油作为，球供需干系既反响了全，工品价钱的变更趋向也从本钱端指导了化。价钱表示强势思索到原油，格供给了强力支持对下流化工品价。

　　2月内需偏弱4、纺服1，回暖出口。批发额累计同比增加12.70％1-12月海内打扮鞋帽针织品类，滑2.2pct较1-11月下，同比-2.30％此中12月单月；口交货值累计同比增加5.20％1-12月纺织打扮、衣饰业出，同比+2.20％此中12月单月，.12％环比+6。

　　端而言供应，增供应压力不大2022年新，新增约50-60万吨估计2022年玻纤，0万吨阁下明显降落较2021年的7。

　　年地产下行压力增大布景下我们以为雨虹在2021，越快越大，显龙头本质顺境中尽，张及地区一体化公司带来的杰出生长性表现了公司行业优先级职位及多品类扩；2022年连续提拔同时营收质量无望在，域拿单才能大幅抢先带来远超行业的支出弹性2022在基建保增加布景下公司在基建领，令无望持久估值中枢持续抬升而平台型、类消耗化的变革。归母净利在53-56亿我们保持2022年雨虹，将于净利润婚配运营性净现金流，％以上支出利润增速2023年仍将25，2000亿市值年内目的保持！

　　团/鸿路钢构）和地产链（中国修建/华阳国际）老基建（中国中铁、中国铁建/中邦交建/华设集。货泉政策将持续加码（1）老基建：财务，标的目的的传统基建龙头将再次超预期低估值/低设置/低预期的三个，铁（股权鼓励）/中国铁建/中邦交建等一是2022是央企重估年保举中国中，荐鸿路钢构/富煌钢构二是钢构造行业反转推，设团体/苏交科/设想总院等三是基建投资设想先行保举华。策将持续宽松提振估值（2）地产链：地产政，构造性亮点保证房是。中国修建（估值最低）一是首推EPC龙头。厦股分/金螳螂二是粉饰保举亚，/东易日盛/中装建立等受益全筑股分/广田团体，/中衡设想等受益三是设想华阳国际，大住工等受益四是PC远。

　　陈述《【重磅深度】研判玻纤行业而2019年9月我们公布行业，头逻辑再升华》底部推演与龙，纤行业景气底部独家精准研判玻；

　　客流规复水平降落（2）黄金周民航，或将放缓返程预售。14天春运前，019年51％航空客流约为2，为2019年40％而黄金周民航客流约，度放缓规复程。情部分仍连续当前海内疫，预售或将放缓估计节后返程。

　　将分化行情，如煤炭、MDI、纯碱、电石-PVC等）我们以为该当聚焦于低供应弹性的种类（比，龙头（万华化学、华鲁恒升、华峰化学等）同时应在景气周期低点规划高生长的化工。

　　化新能源、新质料营业邦畿东方盛虹：斯尔邦注入强，A产能30万吨斯尔邦现有EV，VA占比67.18％2021H1光伏E，内最大产能国，至百万吨将来将扩。拉动EVA需求光伏快速开展，产能扩大有限光伏EVA，EVA将连续紧缺估计将来两年光伏。高速开展风电行业，动员丙烯腈需求增加碳纤维产能快速扩大，烯腈52万吨斯尔邦现有丙，至百万吨将来将扩。外此，目估计年末投产斯尔邦PDH项，新的功绩增量将为公司供给。

　　业合作阶段性趋缓的判定我们保持2022年行，利才能将获得修复估计头部企业盈，绩将无望同比高增加2022上半年业。时同，业利润率处于汗青底部思索2021上半年行，鞭策旺季货量增加且春节不打烊将，展示超预期红利弹性2022上半年或将。

　　年”保民生“”保交楼“为第一顺位需求端看我们仍然悲观：2022，求断崖的几率较小工程烂尾形成需，2021-2022年完工需求强韧性新完工顶峰期到完工的传导仍无望保持。期看长，有强延展性玻璃需求具，用量提拔（单玻-中空-双中空）体如今修建节能保温需求晋级单元，、电子、药玻）内生晋级带来的需求增量明显和使用处景多样化（二手门窗换新、光伏。

　　以为我们，方面一，新能源开展的政策来看从近期公布的各项增进，奏并没有放缓迹象“双碳”促进的节，了多项政策增进新能源开展2022年开年至今就公布，》更是从多方面奠基基调增进绿电消纳最新公布的《增进绿色消耗施行计划，《计划》按照该，绿电消纳最低占比细则、各省绿电买卖细则估计后续还将针对性出台各省高耗能企业，扣碳排放等相干政策和消纳绿电可抵。方面另外一，功绩大幅吃亏已根本预期充实当前市场对火电2021年，功绩快报行将落地跟着2021年，根本充实反响负面感情已，年电价上涨而2022，回落煤价，红利修复火电资产，股价迎来企稳上升估计火电转型公司。

　　价钱中枢将进一步抬升好过市场预期原油价钱持久概念：将来2年原油，呈现阶段性错配次要因为供需。价钱和美国页岩油产量短时间没法反弹次要因为①供应端OPEC的减产托底。大批商品的需求预期逐步改进②需求端我们看到疫苗落地后，打击将逐渐表现而非一挥而就新能源关于传统能源需求的。将来2年工夫同时我们判定，疫情后时期平和苏醒招致的供需错配因为传统能源本钱开支不敷和需求，能够超市场预期原油价钱的上涨。能将进一步高于2021年2022年原油价钱中枢可。

　　碳纤维民品逻辑我们持续看好，鹰上市期近龙头中复神，“现在”而非“前夕”量价齐升的片面发作是，品的片面放量为标记并以民用和下流制；略对新质料范畴最看好的都是碳纤维我们在2020、2021年度策，和公司保举阐述并有具体的行业；

　　打破90美圆/桶①原油：原油准期，风险不上升假如地缘，能呈现调解2-5月可，续冲高淡季继。油价连结较高程度将来2-3年估计。

　　等价期租程度）降至负7200美圆/天VLCC油轮中东-中国航路的TCE（，业盈亏均衡点仍较着低于行。持原定的减产方案暨减产40万桶/天OPEC+颁布发表2022年3月将维。威机构猜测按照多家权，下半年规复到2019年同期程度环球原油消耗量将在2022年，仓运力开释均根本完成思索原油去库存和浮，跟着原油终端消耗规复而逐渐苏醒估计2022年油运市场将无望。策对有用运力的影响同时叠加了环保政，将从2022年开端逐渐改估计油运市场的供需干系善

　　“稳增加”将是2022年的主要主线我们以为中心经济事情集会明白指出，品房政策撑持力度将加大地产端保证性住房和商，度和速率将提拔且基建端投资强。贩卖和基建投资将迎来拐点我们预期2022年地产，增加超市场预期动员钢材需求，迎来修复行情钢铁板块将，加高分红低估值叠，局将连续优化行业合作格，复箭在弦上板块估值修。

　　颠簸的情况下公司强采购中国联塑：本年在原质料，劣势愈发凸起高渠道周转的，渡过难关减值临时，建材板块显现较着劣势且估值中枢在全部消耗。母净利41亿元群众币估计2022年公司归， 9.0X对应PE；

　　2需求端202，忧的压抑逐渐消除玻纤“周期”性担，启：21H2风电需求韧性超市场预期加快扩容的“生长”的大时期已然开，无望翻倍增加且十四五需求；及电子布需求连续兴旺20Q4始热塑短切，及手机加快迭代的局势之下新能源车、汽车轻量化以，子布需求无望加快增加我们以为热塑短切及电；纱需求韧性仍存传统建材及产业，将连续闪现且替换效应。

　　将在“十四五”被市场逐渐认知我们以为巨石的“生长”属性，已然开启估值重塑，守小目的1000亿巨石2022年保，500亿市值中目的瞻望1，点保举持续重！

　　业2021Q4红利将同比转正我们在年度战略中预判快递企，现红利弹性并没有望展。021年功绩预报按照已表露的2，绩遍及同比转正快递企业Q4业，此前的判定契合我们。中其：

　　者对年报大额计提公司发生必然爱好2019年的经历或会促使部门投资，”以后的利空出尽次要思索到“沐浴，在2022年并分歧用但我们以为如许的判定：

　　开释有限实践产能，原丝才能仍旧紧缺高质产能、特别是。碳纤维产能扩产提速2019年以来表观，手艺滥觞：1）工艺积聚但需求存眷每家扩产的，模、产业化消费经历进入碳纤维大丝束范畴好比吉林碳谷依托于奇峰化纤腈纶的大规；中复神鹰股东鹰游纺机2）配备积聚：好比，机器身世自己是，艺特性设想才能凸起配备便宜及顺应工。而言相较，扩产仍缺少手艺根底财产内绝大部门公司，司宣布计划仅仅扩产碳化产能而且从扩产计划上看部门公，的原丝产能没有相婚配，没有获得处理原丝缺口仍然。碳纤维产能将远低于名义供应产能因而实践投产及可以使用于下流的。

　　稀土开采、冶炼别离总量掌握目标节前工信部表露2022年第一批，万吨、9.72万吨别离为10.08，均为20％同比增加。细拆来看但详细，标为8.93万吨轻稀土矿开采指，3.16％同比增加2；67.41％的配额此中北方稀土得到约，得到盈余配额中国稀土团体；标为1.149万吨中重稀土矿开采指，同期持平与客岁。增速有所提拔轻稀土供应端，预期的30％增速低于市场，后仍保持紧均衡即氧化镨钕折算，齐升的逻辑或仍存意味着轻稀土量价。口收窄曾经兑现但行业供需缺，进一步兑现若调价意向，为最大受益方磁材或将成，及终端定单放量的上涨无望驱逐本钱修复以。

　　研判明白是“手快有手慢无”的行情之前21年9月初我们对水泥股行情，心逻辑是水泥产能操纵率偏低踌躇分明再买反而赚不到钱核，020H2以来有所弱化而地区和边沿逻辑自2；

　　LNG供应仍旧偏慌张我们估计2022年，涨难贬价钱易。U的数据按照IG，020年末投产产能增量不较着2021年末液化终端比拟2。液化才能新增较多虽然2022年末，提拔需求的工夫等身分可是思索到安装负荷，供应可以供给的增量有限我们估计对2022年的。气候天气的影响下而在不思索极度，NG需求增速为3％估计2022年L。团体LNG供需均衡来看因而我们以为2022年，偏慌张仍然。IS估量而据IC，消部门红熟市场LNG需求降落的影响到2022年受中国市场需求增加抵。样的同，供给慌张的场面只会获得有限的减缓ICIS估计到2022年LNG。

　　压力虽在·三重，是影响2022年经济走势的不愿定性身分虎年恰是规划时：新冠疫情和变种毒株仍旧，兴市局面对资金外流和货泉贬值压力而通胀的上升和货泉政策转向也使新。方面海内，预期转弱的三重压力仍在需求膨胀、供应打击、。压力下在三重，情将大幅分化22年化工行，周期行情大概过分灰心但今朝市场关于22年。

　　国产高端制作晋级需求连续微弱需求：以风电、光伏为代表的。为替换质料碳纤维素质，心驱动力仍在需求侧此中持久景气的核，条理看分两个：

　　政策将持续加码·节后稳增加，将超预期基建投资。持碳达峰碳中和事情的定见（1）财务部将出台财务支，源撑持政策完美干净能，再生能源等鼎力开展可。设范畴碳达峰施行计划住建部将出台城乡建，定细化计划指点各地制，设绿色开展鞭策城乡建，施都会更新计划等指点各地订定和实。东西箱开得再大一些央即将把货泉政策，中有降或另有降准降息鞭策企业融资本钱稳。峰施行计划》及各分范畴计划等能源局将出台《能源范畴碳达。.3％、环比升3.3个百分点（2）1月修建新定单指数53，％、环比升4.5个百分点营业举动预期指数64.4，好转大幅，基建投资将加快3月施工淡季。

　　止2月4日原油：截，92.31美圆WTI现货收于，.49美圆环比+5；于97.74美圆BRENT现货收，.67美圆环比+4。油库存环比-104.7万桶EIA1月28日当周贸易原，7.7万桶前值+23。-117.3万桶此中库欣原油环比，2.3万桶前值-18。211.9万桶汽油库存环比+，9.7万桶前值+12。％至86.7％炼厂完工率-1。库存降落美国原油，环比增长净入口量。50万桶/天美国产量11。环比+36.9％美国净入口数据。4日当周停止2月，环比+2部至497部美国活泼石油钻机数。

　　母净利吃亏8.4-9.5亿元（3）申通估计2021年归，中其，0-7.1亿元Q4吃亏6.，提大额资产减值次要系公司计，Q4完成红利剔除后估计，完成单季度扭亏2021年头次。